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宋城股份: 宋城景区稳健 杭州乐园发力

http://cf.5acbd.com  2011/7/27 9:03:00 来源:

上半年净利润1.04亿元,增长47%,增长主要来自宋城景区提价、杭州乐园改扩建、政府补贴。上半年,公司收入2.12亿元,营业利润1.22亿元,权益利润1.04亿元,分别增长17%、30%、47%;EPS0.28元。业绩大幅增长原因:今年宋城景区提价20元,提价幅度约23%;杭州乐园4月2日全新推出;政府补贴1867万元,其中中央补助文化产业发展专项资金1600万元。

宋城景区经营稳健:

上半年,宋城景区收入1.6亿元,增长22%;收入增长与票价提升幅度基本相当,说明游客数量与去年基本相当。二季度,我们粗略估算,宋城景区收入增长12%,粗略估算游客下降9%。

杭州乐园发力:

4月2日,全新的杭州乐园面世,4月2日开园以来游客人数同比增长43%,我们粗略估算,二季度杭州乐园收入增长45%;虽然一季度停业改造,但上半年收入仍增长5%。

销售费用增长87%:

主要为本期增加广告宣传费和市场营销费,推出新版《宋城千古情》以及杭州乐园重新开园,公司积极开拓市场相应增加广告投放力度政府补贴锦上添花:上半年,政府补贴1867万元,其中中央补助文化产业发展专项资金1600万元;这体现了公司在我国文化产业中的重要地位。

下半年盈利增长点来自:

宋城景区提价、杭州乐园、《吴越千古情》。(1)下半年宋城景区游客预计略有下降,但因提价,收入预计略有上升;(2)杭州乐园将陆续推出水公园、吴越古城等区域,将成为重要利润增长点;(3)7月底将推出4D实景演出《吴越千古情》,借力萧山跨湖桥文化节和第二届世界休闲博览会,《吴越千古情》有望成为下半年利润增长来源。

2012年业绩增长来源:

杭州乐园、《吴越千古情》。

(1)宋城景区将平稳增长,杭州乐园仍将较快增长;

(2)《吴越千古情》将成为利润增长重要源泉;

(3)《泰山千古情》预计2012年7月运营,《三亚千古情》预计2012年四季度运营、杭州动漫乐园也可能2012年底运营,这些项目将对2012年业绩有一定的拖累,但是公司未来持续增长的重要力量。


综上所述,我们预计11-13EPS0.62、0.73、0.87元的预测。我们预计11-13年,公司实现权益利润2.31、2.70、3.20亿元,折合EPS分别为0.62、0.73、0.87元。

看好公司持续成长能力:

我国文化演艺市场空间很大,公司做为文化与旅游行业融合的典范,外延式扩张机会较多,我们看好公司未来的发展前景。公司有核心竞争力,成长性较好,是中长期投资的良好标的;按12年30-35倍,6个月合理估值区间21.9-25.5元。短期可能出现的催化因素:9-11月份杭州休博会。

风险提示:

异地扩张风险。

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